沪深300ETF期权和沪深300股指期权同步上市带来哪些影响与机会？

2019年12月23日，沪深300ETF期权和沪深300股指期权同步上市，这是自2015年2月份50ETF期权上市以来的股票期权市场的首次扩容。

沪深300期权上市首日，虽然股票市场波动较大，但三个期权品种盘中价格运行平稳，没有出现大幅偏离理论值的情况。这次上市的股票期权一共有3只，分属上交所、深交所和中金所，为投资者管理风险提供了新的金融工具，同时也为国内金融市场带来了新的影响和机会。

图1:已上市的股票期权对比

数据来源：Wind;嘉合基金

首先，沪深300ETF期权与上证50ETF期权类似，都以相应的ETF为标的，这次新上市的沪深300ETF期权的标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF.300ETF期权在交易和交割的过程中都会在一定程度上涉及到300ETF交易，因此，300ETF期权的上市无疑会提高对应的沪深300ETF的成交量。

以50ETF为例，在上证50ETF期权上市以前，华夏上证50ETF成交量弱于沪深300ETF，而在2015年50ETF期权上市以后，华夏上证50ETF的成交量逐渐超越了沪深300ETF，成为国内成交量最大的单只ETF基金。由此可见，随着沪深300ETF期权的上市，沪深300ETF的成交量也有希望迎来大的增长，进一步提高国内ETF市场整体的流动性。

其次，沪深300期权的上市必将带来国内期权市场规模的进一步扩大。虽然短期内，新上市的沪深300期权可能使期权投资者从原来的50ETF期权市场中分流，从而对原有的50ETF期权造成一定的“抽血效应”，但是长期来看，新期权的上市会为整个期权市场带来新的投资者和更多的交易机会。

从挂钩指数来看，对于已上市的50ETF期权，其标的物50ETF只覆盖了A股市场市值最大的50只个股，且金融股占比超过50%，行业偏离明显。对于股票池更分散的投资者，50ETF期权并不适用。在没有沪深300期权以前，也会有投资者采用50ETF期权进行对冲，但这一对冲途径由于标的差异，覆盖面较小，其对冲效果并不理想。在沪深300相关期权产品上市之后，投资者就能采用覆盖行业更全面、股票市值更分散的沪深300指数衍生品进行对冲，进行精准风控。

市场上跟踪沪深300的指数远多于上证50，截至2019年12月，市场上跟踪沪深300的指数型基金的规模几乎是跟踪上证50的3倍，而沪深300ETF的整体规模也是上证50ETF的2倍多。因此，发展沪深300相关的期权产品，对于相关的指数产品与现货结合进行设计也将是一大助力。丰富的对冲和套保需求给沪深300期权带来了更大的增长潜力。

同时沪深300期权的上市使股票期权迎来了从一到多的发展，意味着将会有更多种类的股票期权可以交易，期权投资者可以设计更多的期权交易策略如期权跨品种交易策略，这将进一步推动相关期权策略产品的发展。结合全新的对冲和套保需求为期权市场带来更多的参与者，沪深300期权的上市将会为原有的期权市场带来成倍的规模增长，为之注入更多的活力。沪深300期权的上市也可以被认为是国内金融市场更加开放的信号，监管对衍生品的态度更加开放，未来也有可能会有更多的金融风险管理工具问世。

标签： 沪深300期权