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沪深300ETF期权和沪深300股指期权同步上市带来哪些影响与机会?

2020-01-14 16:08:42 来源:嘉合基金

2019年12月23日,沪深300ETF期权和沪深300股指期权同步上市,这是自2015年2月份50ETF期权上市以来的股票期权市场的首次扩容。

沪深300期权上市首日,虽然股票市场波动较大,但三个期权品种盘中价格运行平稳,没有出现大幅偏离理论值的情况。这次上市的股票期权一共有3只,分属上交所、深交所和中金所,为投资者管理风险提供了新的金融工具,同时也为国内金融市场带来了新的影响和机会。

图1:已上市的股票期权对比

数据来源:Wind;嘉合基金

首先,沪深300ETF期权与上证50ETF期权类似,都以相应的ETF为标的,这次新上市的沪深300ETF期权的标的分别为华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF.300ETF期权在交易和交割的过程中都会在一定程度上涉及到300ETF交易,因此,300ETF期权的上市无疑会提高对应的沪深300ETF的成交量。

以50ETF为例,在上证50ETF期权上市以前,华夏上证50ETF成交量弱于沪深300ETF,而在2015年50ETF期权上市以后,华夏上证50ETF的成交量逐渐超越了沪深300ETF,成为国内成交量最大的单只ETF基金。由此可见,随着沪深300ETF期权的上市,沪深300ETF的成交量也有希望迎来大的增长,进一步提高国内ETF市场整体的流动性。

其次,沪深300期权的上市必将带来国内期权市场规模的进一步扩大。虽然短期内,新上市的沪深300期权可能使期权投资者从原来的50ETF期权市场中分流,从而对原有的50ETF期权造成一定的“抽血效应”,但是长期来看,新期权的上市会为整个期权市场带来新的投资者和更多的交易机会。

从挂钩指数来看,对于已上市的50ETF期权,其标的物50ETF只覆盖了A股市场市值最大的50只个股,且金融股占比超过50%,行业偏离明显。对于股票池更分散的投资者,50ETF期权并不适用。在没有沪深300期权以前,也会有投资者采用50ETF期权进行对冲,但这一对冲途径由于标的差异,覆盖面较小,其对冲效果并不理想。在沪深300相关期权产品上市之后,投资者就能采用覆盖行业更全面、股票市值更分散的沪深300指数衍生品进行对冲,进行精准风控。

市场上跟踪沪深300的指数远多于上证50,截至2019年12月,市场上跟踪沪深300的指数型基金的规模几乎是跟踪上证50的3倍,而沪深300ETF的整体规模也是上证50ETF的2倍多。因此,发展沪深300相关的期权产品,对于相关的指数产品与现货结合进行设计也将是一大助力。丰富的对冲和套保需求给沪深300期权带来了更大的增长潜力。

同时沪深300期权的上市使股票期权迎来了从一到多的发展,意味着将会有更多种类的股票期权可以交易,期权投资者可以设计更多的期权交易策略如期权跨品种交易策略,这将进一步推动相关期权策略产品的发展。结合全新的对冲和套保需求为期权市场带来更多的参与者,沪深300期权的上市将会为原有的期权市场带来成倍的规模增长,为之注入更多的活力。沪深300期权的上市也可以被认为是国内金融市场更加开放的信号,监管对衍生品的态度更加开放,未来也有可能会有更多的金融风险管理工具问世。

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